“十二五”光伏太陽能發(fā)電裝機(jī)目標(biāo)上調(diào)為21GW

    中國(guó)“十二五”期間光伏太陽能發(fā)電的裝機(jī)目標(biāo)確定為21GW，即2100萬千瓦。光伏“十二五”期間的裝機(jī)目標(biāo)已經(jīng)從最早的5GW，經(jīng)過去年年中上調(diào)至10GW，去年底上調(diào)至15GW后，最終再次上調(diào)至21GW。至此十二五光伏目標(biāo)較最初值上調(diào)了3倍，較最近一次上調(diào)超30%。但是，總體符合我們的預(yù)期。

    外圍市場(chǎng)疲弱，光伏貿(mào)易戰(zhàn)打響，直接促使國(guó)內(nèi)刺激政策加碼我們認(rèn)為，全球主要光伏產(chǎn)能，特別是電池及組件等下游產(chǎn)品的主要產(chǎn)能在中國(guó)大陸地區(qū)的市場(chǎng)現(xiàn)狀，以及光伏發(fā)電外圍市場(chǎng)環(huán)境的疲弱，是十二五裝機(jī)目標(biāo)的上調(diào)至21GW主要原因。

    在美國(guó)對(duì)中國(guó)光伏產(chǎn)品做出“雙反”初裁后，國(guó)內(nèi)如無錫尚德，天合光能等企業(yè)在美國(guó)銷售產(chǎn)品的邊際稅率提升35%左右，其他小廠更是提升250%，直接導(dǎo)致美國(guó)對(duì)中國(guó)在光伏行業(yè)的貿(mào)易戰(zhàn)開鑼。

    我們認(rèn)為，在歐洲光伏企業(yè)生存狀況堪憂的情況下，美國(guó)對(duì)中國(guó)貿(mào)易戰(zhàn)的開鑼，有可能會(huì)被作為光伏主要需求市場(chǎng)的歐洲各國(guó)的效仿，這種不確定性增加了國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)業(yè)績(jī)復(fù)蘇的風(fēng)險(xiǎn)，惡化了中國(guó)企業(yè)的生存環(huán)境。

    正如我們之前報(bào)告中所預(yù)期的一樣，我們認(rèn)為此次光伏十二五裝機(jī)規(guī)劃的上調(diào)，實(shí)質(zhì)上是管理層對(duì)外圍環(huán)境疲弱的政策對(duì)沖，國(guó)內(nèi)光伏需求未來依舊有望保持高增長(zhǎng)。

    規(guī)劃目標(biāo)提升，有可能刺激光伏搶裝圈地，國(guó)內(nèi)光伏發(fā)展有望超預(yù)期我們認(rèn)為，在中國(guó)電力行業(yè)呈現(xiàn)顯著的“網(wǎng)側(cè)壟斷，源側(cè)競(jìng)爭(zhēng)”的市場(chǎng)格局。光伏太陽能發(fā)電作為一個(gè)新興的發(fā)電資源，在政策鼓勵(lì)的大前提下，各個(gè)投資主體搶裝圈地的意愿會(huì)較為強(qiáng)烈，這種對(duì)于資源的爭(zhēng)奪，有很大可能在實(shí)質(zhì)上增大十二五期間光伏太陽能發(fā)電系統(tǒng)的安裝量，最終光伏裝機(jī)有望超市場(chǎng)預(yù)期。

    行業(yè)估值和投資建議在光伏全產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，外圍光伏市場(chǎng)疲弱，貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)依舊存在的前提下，我們依舊維持光伏行業(yè)增持評(píng)級(jí)。但是，由于中國(guó)國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)受到政策刺激等因素的影響，將會(huì)在未來2-3年之間保持較快的發(fā)展速度，我們推薦受益于國(guó)內(nèi)光伏需求增長(zhǎng)的光伏逆變器行業(yè)。<