LED照明正進入加速普及應用時期，典型的技術(shù)驅(qū)動產(chǎn)業(yè)，新的應用因此漸次打開。從2000-2010的10年間，LED 照明成本以28%的年率下降，預計未來2-3 年仍將保持25%的成本下降速度。近期LED 需求的增長動力將主要在電視背光和通用照明領(lǐng)域。
據(jù)了解，LED 燈管出廠價可以到7-8 元/瓦，相對于T8，已經(jīng)在商業(yè)應用領(lǐng)域具有明顯的經(jīng)濟性；筒燈價格略高，但相對于節(jié)能燈也具有經(jīng)濟性，預計照明產(chǎn)品仍將以20%以上的年率下降。照明應用在2012 將超過背光成為LED 需求增長主要動力，我們預計2011-12 年LED照明市場規(guī)模將分別增長60%和67%。
國內(nèi)LED照明應用即將啟動照明補貼政策值得期待。國內(nèi)最先啟動的將是商用照明，但目前因標準缺失，產(chǎn)品混亂導致用戶對于LED 產(chǎn)品性能難以有準確的預期。我們認為補貼政策如果實施，將通過產(chǎn)品統(tǒng)一標準和示范應用等方式提高用戶對于LED 產(chǎn)品的認知度。我們預計LED 照明產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策將在2011 年4 季度明朗。
產(chǎn)能釋放和需求不足導致產(chǎn)業(yè)一直處于調(diào)整階段，我們認為景氣調(diào)整進入后期。2011 年藍寶石襯底大幅度回落，中低端的LED 成品則出現(xiàn)了超過30%的跌價，LED 照明產(chǎn)品出現(xiàn)了20-30%的跌價。我們認為主要LED 領(lǐng)域的贏利水平已經(jīng)低于長期合理的水平，進入調(diào)整的后期，盡管3 季度價格下降的趨勢仍在延續(xù)。其中，封裝業(yè)的中小公司運營困難，處于淘汰弱者的嚴酷競爭狀態(tài)，其毛利率已處于底部區(qū)域并將維持；芯片業(yè)的產(chǎn)能釋放過程較慢，其調(diào)整進程略慢于封裝領(lǐng)域，預計價格仍存在一定壓力，不過，襯底價格下跌可部分彌補價格的下跌影響。
投資策略方面，建議以照明應用和景氣趨勢為主線選擇個股，建議在當前芯片價格下降預期背景下偏重封裝與應用領(lǐng)域，而芯片價格穩(wěn)定后關(guān)注外延芯片類股。3 季度整體LED 行業(yè)銷售存在一定壓力，業(yè)務環(huán)比增長將明顯放緩，這已經(jīng)被近期的股價表現(xiàn)所預期。國內(nèi)在照明封裝領(lǐng)域競爭力較強的廠商，將受益于LED照明應用的興起，建議重點關(guān)注。<
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