科陸電子：快速成長的細(xì)分行業(yè)龍頭
2007/2/9 9:14:00
深圳市科陸電子科技股份有限公司 供稿
科陸電子于2000年11月30日由深圳市科陸電子有限公司依法整體變更設(shè)立，注冊資本3000萬元。公司主要產(chǎn)品包括用電自動(dòng)化、電力操作電源、電子式電能表、標(biāo)準(zhǔn)儀器儀表系列產(chǎn)品等。
“十一五”期間，電網(wǎng)投資將迎來新一輪高潮。根據(jù)國家電網(wǎng)公司和南方電網(wǎng)公司編報(bào)的電網(wǎng)規(guī)劃，“十一五”期間兩家公司合計(jì)投資額約12,500億元，是“十五”期間電網(wǎng)投資的2.5倍。作為電網(wǎng)建設(shè)重要組成部分的用電自動(dòng)化產(chǎn)品，將受益于電網(wǎng)建設(shè)帶來的良好發(fā)展機(jī)遇。
公司的行業(yè)地位非常突出,主導(dǎo)產(chǎn)品用電管理系統(tǒng)2005年市場占有率為16.50%，居國內(nèi)同行業(yè)第二；標(biāo)準(zhǔn)儀器儀表2003～2005年的平均市場占有率為19.53%，連續(xù)三年居國內(nèi)同行業(yè)前兩名。..公司本次募集資金擬投資的兩個(gè)項(xiàng)目是建設(shè)生產(chǎn)基地，項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司CL7100用電管理系統(tǒng)擴(kuò)建項(xiàng)目生產(chǎn)能力將由目前每年的1.85萬臺(tái)提高到4.65萬臺(tái)，電子式電能表擴(kuò)建項(xiàng)目生產(chǎn)能力將由目前每年的3.5萬臺(tái)提高到22.5萬臺(tái)。
從國內(nèi)類似企業(yè)的市盈率看，06年平均市盈率為37.2倍，科陸電子的流通盤為1500萬，上市后的合理06年市盈率有望達(dá)到40~42倍。對應(yīng)的股價(jià)為22.00~25.00元。按照新股首日漲幅60%測算，對應(yīng)的申購價(jià)14.00~16.00元。
風(fēng)險(xiǎn)提示
國家對電力建設(shè)的政策和進(jìn)度對公司的成長性有一定的影響。
I.公司概況
深圳市科陸電子科技股份有限公司于2000年11月30日由深圳市科陸電子有限公司依法整體變更設(shè)立，注冊資本3000萬元。公司主要產(chǎn)品包括用電自動(dòng)化、電力操作電源、電子式電能表、標(biāo)準(zhǔn)儀器儀表系列產(chǎn)品等。
公司立足電力設(shè)備制造產(chǎn)業(yè)前沿，通過全面采用國際、國內(nèi)先進(jìn)的電子、通信、信息和測量技術(shù)，成功開發(fā)了大批具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高科技產(chǎn)品。
II.經(jīng)營情況分析
得益于行業(yè)快速發(fā)展
公司在電力自動(dòng)化產(chǎn)品中重點(diǎn)發(fā)展用電自動(dòng)化產(chǎn)品(主要是用電管理系統(tǒng))和電力操作電源。
“十一五”期間，電網(wǎng)投資將迎來新一輪高潮。根據(jù)國家電網(wǎng)公司和南方電網(wǎng)公司編報(bào)的電網(wǎng)規(guī)劃，“十一五”期間兩家公司合計(jì)投資額約12,500億元，是“十五”期間電網(wǎng)投資的2.5倍。作為電網(wǎng)建設(shè)重要組成部分的用電自動(dòng)化產(chǎn)品，將受益于電網(wǎng)建設(shè)帶來的良好發(fā)展機(jī)遇。
電工儀器儀表行業(yè)是儀器儀表行業(yè)中一個(gè)較大的子行業(yè)。近年來，電工儀器儀表行業(yè)受電力行業(yè)整體發(fā)展及全國性城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造等因素的影響，成為儀器儀表產(chǎn)業(yè)中增長最為迅速的行業(yè)之一。
公司銷售規(guī)模處于行業(yè)前列
用電管理系統(tǒng)是通過對配電變壓器和終端用戶的用電數(shù)據(jù)的采集和分析，實(shí)現(xiàn)用電監(jiān)控、負(fù)荷管理、線損分析，最終達(dá)到自動(dòng)抄表、錯(cuò)峰用電、用電檢查(防竊電)、負(fù)荷預(yù)測和節(jié)約用電成本等目的。電力操作電源是為發(fā)電廠、變電站等重要電網(wǎng)節(jié)點(diǎn)的所有電力自動(dòng)化系統(tǒng)、通訊系統(tǒng)、遙控執(zhí)行系統(tǒng)等設(shè)備提供可靠不間斷后備電源的基礎(chǔ)設(shè)施，也是高壓斷路器跳合閘、二次回路的儀器儀表、繼電保護(hù)裝置、應(yīng)急照明等各類低壓設(shè)備的動(dòng)力來源。
根據(jù)全國儀器儀表協(xié)會(huì)電工儀器儀表分會(huì)歷年統(tǒng)計(jì)資料和相關(guān)市場統(tǒng)計(jì)資料顯示，公司主導(dǎo)產(chǎn)品用電管理系統(tǒng)2005年市場占有率為16.50%，居國內(nèi)同行業(yè)第二；標(biāo)準(zhǔn)儀器儀表2003～2005年的平均市場占有率為19.53%，連續(xù)三年居國內(nèi)同行業(yè)前兩名。
技術(shù)處于相對領(lǐng)先地位
在用電自動(dòng)化領(lǐng)域，公司自主開發(fā)了“一種對電能量進(jìn)行遠(yuǎn)方采集的方法”的專利技術(shù)，成為公司生產(chǎn)用電管理系統(tǒng)的基礎(chǔ)和核心技術(shù)。
在電力操作電源領(lǐng)域，本公司是掌握新一代有源逆變技術(shù)的三個(gè)生產(chǎn)廠家之一，現(xiàn)已通過中國電力科學(xué)院高壓開關(guān)所的型式試驗(yàn)。
在電子式電能表領(lǐng)域，公司利用在標(biāo)準(zhǔn)儀器儀表領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢，成功開發(fā)出國內(nèi)第一臺(tái)0.2S級電子式多功能電能表(最高等級電能表)，在國內(nèi)首先突破0.2S級技術(shù)難關(guān)，目前為國內(nèi)最高精度的電子式電能表。在此基礎(chǔ)上，公司開發(fā)出多功能電能表、多費(fèi)率電能表、多用戶電能表、預(yù)付費(fèi)電能表等系列產(chǎn)品，逐步拓寬了在電能表領(lǐng)域的市場占有率。
在標(biāo)準(zhǔn)儀器儀表領(lǐng)域，公司開發(fā)了國內(nèi)第一臺(tái)全智能化電測量變送器檢定裝置CL301，成功實(shí)現(xiàn)了0.05級計(jì)量，推出后即占據(jù)同類產(chǎn)品近70%的市場份額。
另外，公司突破了交流采樣原理的技術(shù)難點(diǎn)，開發(fā)出CL311三相多功能標(biāo)準(zhǔn)表為代表的0.05級多功能標(biāo)準(zhǔn)表系列產(chǎn)品，成為國內(nèi)新一代標(biāo)準(zhǔn)表產(chǎn)品的代表作。公司程控功率源產(chǎn)品(以CL303三相程控功率源最具代表性)是當(dāng)前國內(nèi)性能最優(yōu)秀的大容量程控交流功率電源之一，在國產(chǎn)產(chǎn)品中首次實(shí)現(xiàn)高達(dá)100A電流量程的自動(dòng)切換，主要技術(shù)指標(biāo)達(dá)到國內(nèi)同類產(chǎn)品領(lǐng)先水平。
III.募集資金投向
公司本次募集資金擬投資的兩個(gè)項(xiàng)目是建設(shè)生產(chǎn)基地，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，建設(shè)內(nèi)容包括CL7100用電管理系統(tǒng)擴(kuò)建項(xiàng)目、電子式電能表擴(kuò)建項(xiàng)目，項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司CL7100用電管理系統(tǒng)擴(kuò)建項(xiàng)目生產(chǎn)能力將由目前每年的1.85萬臺(tái)提高到4.65萬臺(tái)，增長幅度為151.4%；電子式電能表擴(kuò)建項(xiàng)目生產(chǎn)能力將由目前每年的3.5萬臺(tái)提高到22.5萬臺(tái)，增長幅度為542.9%
“十一五”期間，電網(wǎng)投資將迎來新一輪高潮。根據(jù)國家電網(wǎng)公司和南方電網(wǎng)公司編報(bào)的電網(wǎng)規(guī)劃，“十一五”期間兩家公司合計(jì)投資額約12,500億元，是“十五”期間電網(wǎng)投資的2.5倍。作為電網(wǎng)建設(shè)重要組成部分的用電自動(dòng)化產(chǎn)品，將受益于電網(wǎng)建設(shè)帶來的良好發(fā)展機(jī)遇。
公司的行業(yè)地位非常突出,主導(dǎo)產(chǎn)品用電管理系統(tǒng)2005年市場占有率為16.50%，居國內(nèi)同行業(yè)第二；標(biāo)準(zhǔn)儀器儀表2003～2005年的平均市場占有率為19.53%，連續(xù)三年居國內(nèi)同行業(yè)前兩名。..公司本次募集資金擬投資的兩個(gè)項(xiàng)目是建設(shè)生產(chǎn)基地，項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司CL7100用電管理系統(tǒng)擴(kuò)建項(xiàng)目生產(chǎn)能力將由目前每年的1.85萬臺(tái)提高到4.65萬臺(tái)，電子式電能表擴(kuò)建項(xiàng)目生產(chǎn)能力將由目前每年的3.5萬臺(tái)提高到22.5萬臺(tái)。
從國內(nèi)類似企業(yè)的市盈率看，06年平均市盈率為37.2倍，科陸電子的流通盤為1500萬，上市后的合理06年市盈率有望達(dá)到40~42倍。對應(yīng)的股價(jià)為22.00~25.00元。按照新股首日漲幅60%測算，對應(yīng)的申購價(jià)14.00~16.00元。
風(fēng)險(xiǎn)提示
國家對電力建設(shè)的政策和進(jìn)度對公司的成長性有一定的影響。
I.公司概況
深圳市科陸電子科技股份有限公司于2000年11月30日由深圳市科陸電子有限公司依法整體變更設(shè)立，注冊資本3000萬元。公司主要產(chǎn)品包括用電自動(dòng)化、電力操作電源、電子式電能表、標(biāo)準(zhǔn)儀器儀表系列產(chǎn)品等。
公司立足電力設(shè)備制造產(chǎn)業(yè)前沿，通過全面采用國際、國內(nèi)先進(jìn)的電子、通信、信息和測量技術(shù)，成功開發(fā)了大批具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高科技產(chǎn)品。
II.經(jīng)營情況分析
得益于行業(yè)快速發(fā)展
公司在電力自動(dòng)化產(chǎn)品中重點(diǎn)發(fā)展用電自動(dòng)化產(chǎn)品(主要是用電管理系統(tǒng))和電力操作電源。
“十一五”期間，電網(wǎng)投資將迎來新一輪高潮。根據(jù)國家電網(wǎng)公司和南方電網(wǎng)公司編報(bào)的電網(wǎng)規(guī)劃，“十一五”期間兩家公司合計(jì)投資額約12,500億元，是“十五”期間電網(wǎng)投資的2.5倍。作為電網(wǎng)建設(shè)重要組成部分的用電自動(dòng)化產(chǎn)品，將受益于電網(wǎng)建設(shè)帶來的良好發(fā)展機(jī)遇。
電工儀器儀表行業(yè)是儀器儀表行業(yè)中一個(gè)較大的子行業(yè)。近年來，電工儀器儀表行業(yè)受電力行業(yè)整體發(fā)展及全國性城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造等因素的影響，成為儀器儀表產(chǎn)業(yè)中增長最為迅速的行業(yè)之一。
公司銷售規(guī)模處于行業(yè)前列
用電管理系統(tǒng)是通過對配電變壓器和終端用戶的用電數(shù)據(jù)的采集和分析，實(shí)現(xiàn)用電監(jiān)控、負(fù)荷管理、線損分析，最終達(dá)到自動(dòng)抄表、錯(cuò)峰用電、用電檢查(防竊電)、負(fù)荷預(yù)測和節(jié)約用電成本等目的。電力操作電源是為發(fā)電廠、變電站等重要電網(wǎng)節(jié)點(diǎn)的所有電力自動(dòng)化系統(tǒng)、通訊系統(tǒng)、遙控執(zhí)行系統(tǒng)等設(shè)備提供可靠不間斷后備電源的基礎(chǔ)設(shè)施，也是高壓斷路器跳合閘、二次回路的儀器儀表、繼電保護(hù)裝置、應(yīng)急照明等各類低壓設(shè)備的動(dòng)力來源。
根據(jù)全國儀器儀表協(xié)會(huì)電工儀器儀表分會(huì)歷年統(tǒng)計(jì)資料和相關(guān)市場統(tǒng)計(jì)資料顯示，公司主導(dǎo)產(chǎn)品用電管理系統(tǒng)2005年市場占有率為16.50%，居國內(nèi)同行業(yè)第二；標(biāo)準(zhǔn)儀器儀表2003～2005年的平均市場占有率為19.53%，連續(xù)三年居國內(nèi)同行業(yè)前兩名。
技術(shù)處于相對領(lǐng)先地位
在用電自動(dòng)化領(lǐng)域，公司自主開發(fā)了“一種對電能量進(jìn)行遠(yuǎn)方采集的方法”的專利技術(shù)，成為公司生產(chǎn)用電管理系統(tǒng)的基礎(chǔ)和核心技術(shù)。
在電力操作電源領(lǐng)域，本公司是掌握新一代有源逆變技術(shù)的三個(gè)生產(chǎn)廠家之一，現(xiàn)已通過中國電力科學(xué)院高壓開關(guān)所的型式試驗(yàn)。
在電子式電能表領(lǐng)域，公司利用在標(biāo)準(zhǔn)儀器儀表領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢，成功開發(fā)出國內(nèi)第一臺(tái)0.2S級電子式多功能電能表(最高等級電能表)，在國內(nèi)首先突破0.2S級技術(shù)難關(guān)，目前為國內(nèi)最高精度的電子式電能表。在此基礎(chǔ)上，公司開發(fā)出多功能電能表、多費(fèi)率電能表、多用戶電能表、預(yù)付費(fèi)電能表等系列產(chǎn)品，逐步拓寬了在電能表領(lǐng)域的市場占有率。
在標(biāo)準(zhǔn)儀器儀表領(lǐng)域，公司開發(fā)了國內(nèi)第一臺(tái)全智能化電測量變送器檢定裝置CL301，成功實(shí)現(xiàn)了0.05級計(jì)量，推出后即占據(jù)同類產(chǎn)品近70%的市場份額。
另外，公司突破了交流采樣原理的技術(shù)難點(diǎn)，開發(fā)出CL311三相多功能標(biāo)準(zhǔn)表為代表的0.05級多功能標(biāo)準(zhǔn)表系列產(chǎn)品，成為國內(nèi)新一代標(biāo)準(zhǔn)表產(chǎn)品的代表作。公司程控功率源產(chǎn)品(以CL303三相程控功率源最具代表性)是當(dāng)前國內(nèi)性能最優(yōu)秀的大容量程控交流功率電源之一，在國產(chǎn)產(chǎn)品中首次實(shí)現(xiàn)高達(dá)100A電流量程的自動(dòng)切換，主要技術(shù)指標(biāo)達(dá)到國內(nèi)同類產(chǎn)品領(lǐng)先水平。
III.募集資金投向
公司本次募集資金擬投資的兩個(gè)項(xiàng)目是建設(shè)生產(chǎn)基地，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，建設(shè)內(nèi)容包括CL7100用電管理系統(tǒng)擴(kuò)建項(xiàng)目、電子式電能表擴(kuò)建項(xiàng)目，項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司CL7100用電管理系統(tǒng)擴(kuò)建項(xiàng)目生產(chǎn)能力將由目前每年的1.85萬臺(tái)提高到4.65萬臺(tái)，增長幅度為151.4%；電子式電能表擴(kuò)建項(xiàng)目生產(chǎn)能力將由目前每年的3.5萬臺(tái)提高到22.5萬臺(tái)，增長幅度為542.9%
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來源：新浪科技
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