2005年初，可再生能源法的頒布開(kāi)啟了國(guó)內(nèi)可再生能源發(fā)展的黃金時(shí)期，而風(fēng)電作為可再生能源的代表行業(yè)率先實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。
回顧過(guò)去14年，我國(guó)風(fēng)電行業(yè)在實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的同時(shí)也經(jīng)過(guò)兩輪周期，2005-2012年是行業(yè)發(fā)展的第一輪周期，2005-2010年在政策支持下行業(yè)裝機(jī)快速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)機(jī)組制造商崛起，機(jī)組也從千瓦級(jí)向兆瓦級(jí)轉(zhuǎn)變；2011-2012年在脫網(wǎng)事故影響和政策收緊的情況下，行業(yè)裝機(jī)連續(xù)兩年下滑，機(jī)組制造商價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，部分產(chǎn)能逐漸退出市場(chǎng)。2013-2018年是行業(yè)發(fā)展的第二輪周期，2013-2015年標(biāo)桿電價(jià)的下降預(yù)期和運(yùn)營(yíng)商現(xiàn)金流的改善支持了三年新增裝機(jī)的快速增長(zhǎng)，而制造商在實(shí)現(xiàn)出貨量增長(zhǎng)的同時(shí)不斷完善業(yè)務(wù)模式，開(kāi)始進(jìn)行風(fēng)電場(chǎng)的開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)；2016-2017年，嚴(yán)重的棄風(fēng)限電影響了行業(yè)裝機(jī)，裝機(jī)量持續(xù)下滑，行業(yè)發(fā)展以解決限電問(wèn)題為主，棄風(fēng)率也從2016年一季度的26%下降至2018年的7.2%，這一時(shí)期部分產(chǎn)能繼續(xù)退出，市場(chǎng)份額繼續(xù)向龍頭集中；2018年行業(yè)裝機(jī)實(shí)現(xiàn)微增，但是風(fēng)電機(jī)組價(jià)格下降影響了企業(yè)盈利，同時(shí)競(jìng)價(jià)政策的出臺(tái)也在推動(dòng)行業(yè)向新的發(fā)展階段轉(zhuǎn)變。
建設(shè)節(jié)奏回歸正軌 風(fēng)電經(jīng)濟(jì)性凸顯
數(shù)據(jù)顯示，2018年我國(guó)風(fēng)電實(shí)現(xiàn)新增并網(wǎng)20.59GW，同比增長(zhǎng)9.7%，新增吊裝規(guī)模21.14GW，同比7.5%。裝機(jī)增長(zhǎng)主要受益于：（1）限電改善，三北恢復(fù)性增長(zhǎng)（2）風(fēng)機(jī)降價(jià)且發(fā)電性能升級(jí)（3）中東部建設(shè)節(jié)奏回歸正軌，行業(yè)空窗期已過(guò)（4）平價(jià)在即疊加存量項(xiàng)目清理政策，項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)加速。
2018年10月，國(guó)家發(fā)改委能源研究所正式發(fā)布的《中國(guó)可再生能源展望2018》報(bào)告顯示，2020年后，下個(gè)10年中國(guó)將迎來(lái)光伏與風(fēng)電大規(guī)模建設(shè)高峰，新增光伏裝機(jī)容量約80-160 GW/年，新增風(fēng)電裝機(jī)約70-140 GW/年；到2050年，風(fēng)能和太陽(yáng)能成為我國(guó)能源系統(tǒng)的絕對(duì)主力。2019年5月，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)政策的通知》（以下簡(jiǎn)稱“《通知》”）中明確，2018年底之前核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目，2020年底前仍未完成并網(wǎng)的，國(guó)家不再補(bǔ)貼；2019年1月1日至2020年底前核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目，2021年底前仍未完成并網(wǎng)的，國(guó)家不再補(bǔ)貼。自2021年1月1日開(kāi)始，新核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目全面實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，國(guó)家不再補(bǔ)貼。海上風(fēng)電方面，跟陸上風(fēng)電一樣，將海上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)改為指導(dǎo)價(jià)，新核準(zhǔn)海上風(fēng)電項(xiàng)目全部通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)方式確定上網(wǎng)電價(jià)。2019年符合規(guī)劃、納入財(cái)政補(bǔ)貼年度規(guī)模管理的新核準(zhǔn)近海風(fēng)電指導(dǎo)價(jià)調(diào)整為每千瓦時(shí)0.8元，2020年調(diào)整為每千瓦時(shí)0.75元。新核準(zhǔn)近海風(fēng)電項(xiàng)目通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)方式確定的上網(wǎng)電價(jià)，不得高于上述指導(dǎo)價(jià)。對(duì)2018年底前已核準(zhǔn)的海上風(fēng)電項(xiàng)目，如在2021年底前全部機(jī)組完成并網(wǎng)的，執(zhí)行核準(zhǔn)時(shí)的上網(wǎng)電價(jià)；2022年及以后全部機(jī)組完成并網(wǎng)的，執(zhí)行并網(wǎng)年份的指導(dǎo)價(jià)。因此，《通知》明確了以完成并網(wǎng)為標(biāo)準(zhǔn)的補(bǔ)貼時(shí)間節(jié)點(diǎn)，我國(guó)風(fēng)電行業(yè)在2019-2021年進(jìn)入確定性較強(qiáng)的搶裝潮。
據(jù)研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2019年和2020年國(guó)內(nèi)新增風(fēng)電裝機(jī)依然能夠保持增長(zhǎng)，而這主要得益于一方面在競(jìng)價(jià)配置的情況下，開(kāi)發(fā)商需要將比較好的已經(jīng)核準(zhǔn)的裝機(jī)資源盡快完成；另一方面，隨著限電的持續(xù)改善，北方地區(qū)逐步解禁，也會(huì)為風(fēng)電裝機(jī)打開(kāi)空間。同時(shí)，海上風(fēng)電裝機(jī)和分散式風(fēng)電裝機(jī)將會(huì)為風(fēng)電貢獻(xiàn)明顯的增量。
產(chǎn)能及環(huán)保約束 造成風(fēng)電零部件價(jià)格上漲
風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈包括上游的原材料供應(yīng)和零部件制造，中游的風(fēng)電設(shè)備整機(jī)總裝和下游的風(fēng)電場(chǎng)投資運(yùn)營(yíng)。其中，上游領(lǐng)域的重要零部件包括齒輪箱、發(fā)電機(jī)、軸承、葉片、輪轂等。由于這些零部件的生產(chǎn)專(zhuān)業(yè)性較強(qiáng)，多由風(fēng)機(jī)企業(yè)向?qū)I(yè)制造公司定制采購(gòu)。中游的風(fēng)機(jī)市場(chǎng)集中度較高，國(guó)內(nèi)主要風(fēng)機(jī)整機(jī)企業(yè)包括金風(fēng)科技、明陽(yáng)智能、上海電氣、遠(yuǎn)景能源等。下游的風(fēng)電場(chǎng)主要由大型國(guó)有發(fā)電集團(tuán)進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為，風(fēng)電零部件成本上揚(yáng)主要與行業(yè)搶裝量和鋼價(jià)兩要素影響有關(guān)，而另?yè)?jù)研究機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，影響風(fēng)電零部件價(jià)格的核心還是供需兩端，供給端受到資產(chǎn)重、產(chǎn)能約束強(qiáng)、有環(huán)保約束影響；需求端則是看技術(shù)迭代速度，如果技術(shù)迭代速度快，部分技術(shù)跟不上的落后產(chǎn)能就會(huì)快速消亡，也會(huì)造成供需的紊亂。
機(jī)艙罩：模具、場(chǎng)地、人工為瓶頸
以機(jī)艙罩生產(chǎn)中最常使用的真空袋工藝為例：首先要在模具表面進(jìn)行膠衣噴涂處理。然后逐層鋪覆玻璃纖維、脫模布、導(dǎo)流布，布設(shè)導(dǎo)入、導(dǎo)出螺旋管，將真空袋膜裁剪成稍大于模具外形的尺寸后覆蓋在模具上。之后令樹(shù)脂在負(fù)壓的作用逐漸進(jìn)入纖維內(nèi)，讓樹(shù)脂完全浸潤(rùn)纖維，最后進(jìn)行固化和脫模�？梢钥吹綑C(jī)艙罩和葉片的生產(chǎn)工藝是有些類(lèi)似的。
除了模具外，主要的機(jī)艙罩生產(chǎn)設(shè)備是行車(chē)、叉車(chē)、切割和噴涂機(jī)器、真空系統(tǒng)等等，都是比較常規(guī)的設(shè)備，其主要的產(chǎn)能瓶頸還是在于模具以及場(chǎng)地和人工。
塔筒：行業(yè)集中度較低，產(chǎn)能主要取決于設(shè)備和場(chǎng)地
塔筒為風(fēng)場(chǎng)基礎(chǔ)而又關(guān)鍵的零部件，是風(fēng)力發(fā)電的塔桿，支撐風(fēng)電整機(jī)工作、吸收機(jī)組震動(dòng)。
一般情況下，高度越高，風(fēng)資源越好。在低風(fēng)速區(qū)，充分利用風(fēng)資源的有效手段之一，即是提高風(fēng)塔高度。風(fēng)塔加高對(duì)其品質(zhì)及建設(shè)工藝也相對(duì)要求更高。
塔筒屬于鋼結(jié)構(gòu)件，工序相對(duì)簡(jiǎn)單，生產(chǎn)流程是起重、吊裝、切割、卷板、焊接、噴漆、噴砂等，核心工序僅切割、卷板和焊接三步，設(shè)備也無(wú)非是起重機(jī)、卷板機(jī)、切割機(jī)、焊接機(jī)等。
風(fēng)機(jī)塔架市場(chǎng)可分為高端市場(chǎng)、中端市場(chǎng)和低端市場(chǎng)，一般來(lái)說(shuō)2.0MW及以上風(fēng)機(jī)市場(chǎng)屬于高端市場(chǎng)，1.5MW至2.0MW風(fēng)機(jī)塔架市場(chǎng)屬于中端市場(chǎng)，1.0MW及以下塔架市場(chǎng)屬于低端市場(chǎng)。中低端風(fēng)機(jī)塔架市場(chǎng)尤其是低端市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，端市場(chǎng)份額被少數(shù)實(shí)力較強(qiáng)企業(yè)所占據(jù)。據(jù)天能重工招股說(shuō)明書(shū)介紹，目前國(guó)內(nèi)塔架行業(yè)擁有100多家生產(chǎn)廠商，各個(gè)廠商的規(guī)模較大，技術(shù)水平參差不齊；行業(yè)龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額較低，行業(yè)集中度仍然相對(duì)較低。隨著國(guó)家對(duì)清潔能源需求的持續(xù)增長(zhǎng)及風(fēng)電市場(chǎng)的良性化、優(yōu)質(zhì)化，行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)將獲得更多的發(fā)展機(jī)遇，市場(chǎng)空間廣。
目前，風(fēng)機(jī)塔架行業(yè)內(nèi)主要上市公司包括天順風(fēng)泰勝風(fēng)能、大金重工和天能重工等。據(jù)興業(yè)證券披露的研報(bào)顯示，從風(fēng)塔企業(yè)歷史毛利率來(lái)看，整個(gè)板塊與原料價(jià)格變化強(qiáng)相關(guān)。2015年后，原材料價(jià)格單邊上行，侵蝕企業(yè)盈利能力。目前階段，盈利能力處于相對(duì)低點(diǎn)。
此外，由于風(fēng)塔企業(yè)定價(jià)采用成本加成模式，因此只要在“定價(jià)-生產(chǎn)-交付”周期內(nèi)原材料價(jià)格不大幅波動(dòng)，公司毛利率即可修復(fù)。若單邊下行，毛利率提升，反之亦然。
主軸：核心設(shè)備鍛壓機(jī)，熟練工也會(huì)制約產(chǎn)能的發(fā)揮
主軸的加工過(guò)程是先將鋼錠加熱到鍛壓所需溫度范圍，之后利用鍛壓設(shè)備將鋼錠鍛打成所需要的形狀及尺寸，再加熱至一定溫度，保溫一定時(shí)間后冷卻，再進(jìn)行機(jī)械加工，之后進(jìn)行超聲波探傷、熱處理、打磨，而后是硬度、機(jī)械性能等的檢驗(yàn)，最后是精加工、清洗和噴砂、噴鋅、噴漆。以上步驟在鍛造、熱處理、機(jī)械加工和涂裝四個(gè)車(chē)間完成。
主要設(shè)備包括鍛壓機(jī)、操作機(jī)、燃?xì)鉅t、電爐、行車(chē)、各種車(chē)床鋸床鏜床鉆床等，其中最核心的就是鍛壓機(jī)，主軸的產(chǎn)能都是以鍛壓機(jī)的產(chǎn)能來(lái)計(jì)算的。此外，培養(yǎng)一個(gè)合格的鍛壓機(jī)操作員需要2至3年時(shí)間，熟練工人也是瓶頸之一。
鑄件：廠房、設(shè)備、模具、人工都會(huì)制約產(chǎn)能的發(fā)揮
風(fēng)機(jī)中使用鑄造工藝生產(chǎn)的零部件包括輪轂、底座、扭力臂、行星架等，屬于風(fēng)電鑄件產(chǎn)品。鑄件原材料主要生鐵及廢鋼，占比成本比例達(dá)到68%。由于近年原材料價(jià)格處于高位，造成風(fēng)機(jī)各鑄件成本大幅上升。
2019年我國(guó)風(fēng)電鑄件產(chǎn)能超過(guò)10萬(wàn)噸的有5家企業(yè)，市占率合計(jì)73.5%集中度較高。同時(shí)據(jù)相關(guān)調(diào)研情況來(lái)看，僅有日月股份處于擴(kuò)產(chǎn)周期，預(yù)計(jì)行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。
生產(chǎn)鑄件時(shí)，首先要制備模具，根據(jù)整機(jī)廠提供的圖紙制備外膜和芯膜，用模型和芯砂制作出所需模具的形狀，然后用模具、砂箱、芯砂、輔助材料制作出砂芯，將砂膜和芯膜組合起來(lái)，成為滿足澆鑄需要的砂型制品。生鐵、廢鋼和回爐料通過(guò)輸送帶進(jìn)入爐內(nèi)熔化、保溫、調(diào)成分，熔化的鐵水進(jìn)行球化、孕育處理，然后澆筑到制備好的型腔中。開(kāi)箱除去砂膜和砂芯，除去氧化層、附著物，之后進(jìn)行探傷、檢測(cè)，機(jī)床粗加工、精加工、鉆孔，最后進(jìn)行清洗、噴砂和表面處理，整體的工序比較長(zhǎng)。
廠房、設(shè)備以及熟練工人都構(gòu)成了鑄件產(chǎn)能的瓶頸。設(shè)備中，最核心的是中頻熔煉爐（用于熔化鐵水）、橋式起重機(jī)（又稱行車(chē)，用于起重和運(yùn)輸）、模具砂箱、混砂和除塵機(jī)以及用于機(jī)加工的數(shù)控機(jī)床。
葉片：大葉片的產(chǎn)能短缺短期內(nèi)難以解決
據(jù)研報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)高峰期時(shí)，我國(guó)風(fēng)電機(jī)組制造商有超過(guò)60多家，在2011-2012年這一階段迅速下滑至30家。這一方面是由于隨著行業(yè)回歸到平均利潤(rùn)甚至到平均利潤(rùn)以下，部分產(chǎn)能注定要被淘汰，另一方面部分企業(yè)在產(chǎn)品創(chuàng)新方面已經(jīng)不具備持續(xù)投入的可能，也會(huì)被淘汰掉。
而目前風(fēng)機(jī)功率大型化成為主流趨勢(shì)，我國(guó)新增裝機(jī)中2.0MW機(jī)型占比從2014年41%提升至51%，2.0MW以上機(jī)型占比從2014年11%提升至45%。2018年，中國(guó)新增裝機(jī)的風(fēng)電機(jī)組平均功率為2.2MW，同比增長(zhǎng)3.4%。
此外，由于風(fēng)能開(kāi)發(fā)利用不斷向低風(fēng)速區(qū)轉(zhuǎn)移，因此延長(zhǎng)風(fēng)輪直徑、葉片輕型化成為近年來(lái)越發(fā)明顯的發(fā)展趨勢(shì)。
過(guò)去幾年，葉片大型化的速度非常之快，2.0/2.XMW機(jī)型的葉片從最早的93米迅速發(fā)展到121、131和141米，雖然葉片的總需求可能比較穩(wěn)定，但細(xì)分結(jié)構(gòu)一直在快速變化中。其原因也非常簡(jiǎn)單，為了降低風(fēng)電的度電成本，必須增加發(fā)電時(shí)間，也就是要提升風(fēng)機(jī)捕捉風(fēng)能的能力，其中一個(gè)最主要的途徑就是增加葉片的掃風(fēng)面積、增大葉片的直徑。
葉片是一個(gè)小眾行業(yè)，并沒(méi)有公開(kāi)可得的行業(yè)產(chǎn)能數(shù)據(jù)。不過(guò)，從葉片廠商來(lái)看，葉片廠商已經(jīng)由最高峰的100多家下降到目前的不足20家，產(chǎn)能呈現(xiàn)了逐漸淘汰的過(guò)程。而在過(guò)去三年，由于行業(yè)規(guī)模持續(xù)萎縮，葉片廠商也在經(jīng)歷供給側(cè)的出清，二線廠商如南通東泰、美澤風(fēng)電等都難以為繼、相繼停產(chǎn)；一線廠商如中材葉片也基本沒(méi)有新增的產(chǎn)能。
據(jù)方正證券研報(bào)資料顯示，葉片的產(chǎn)能瓶頸很大程度上在于模具，根據(jù)中材科技的永續(xù)債跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告，截至2017年末，中材葉片共擁有67套在用模具生產(chǎn)線，具備年產(chǎn)4,000套兆瓦級(jí)風(fēng)電葉片的生產(chǎn)能力，相除之后每套模具對(duì)應(yīng)年產(chǎn)60套即180片葉片，每片葉片的生產(chǎn)周期2天/48小時(shí)左右。一般一套模具生產(chǎn)400到600片模具就不能再使用。(下表為中材葉片萍鄉(xiāng)基地的主要生產(chǎn)設(shè)備表格，排名第一的就是模具。)此外，由于鋪設(shè)玻纖布的過(guò)程全部依靠手動(dòng)完成，工人也是產(chǎn)能的瓶頸因素之一。
由于葉片的技術(shù)迭代速度較快，很多模具的壽命還未結(jié)束，其所對(duì)應(yīng)的葉型就沒(méi)有需求了，這時(shí)葉片廠商只能選擇將模具報(bào)廢、計(jì)提資產(chǎn)減值，因此葉片廠商在購(gòu)置模具時(shí)非常謹(jǐn)慎，在對(duì)應(yīng)葉型確定有比較長(zhǎng)的生命周期和比較大的需求時(shí)，才會(huì)選擇擴(kuò)張產(chǎn)能。
正是由于上述原因，葉片的供給和需求，發(fā)生了結(jié)構(gòu)性的錯(cuò)配，141米大葉片的需求快速上升，而供給端反而是以115、121這些常規(guī)葉型為主，因此這些葉型的發(fā)展時(shí)間長(zhǎng)，技術(shù)也早已成熟，每家廠商都配有大量的模具，141葉型的供給則跟不上。即需求是倒三角、而供給是正三角。葉片行業(yè)整體供應(yīng)偏緊，而140米以上的大葉片就更是供不應(yīng)求了。
環(huán)保約束：鑄件、葉片擴(kuò)產(chǎn)限制最多、難度最大
在機(jī)艙罩、葉片、塔筒、主軸、鑄件這五大環(huán)節(jié)中，環(huán)保約束最嚴(yán)重的是鑄件，一方面鑄造過(guò)程本身是高耗能的，在2016年，日月股份一年要耗用近7000萬(wàn)千瓦時(shí)的電力以及超過(guò)2萬(wàn)噸的焦炭，這兩項(xiàng)的花費(fèi)近億元；另一方面鑄造過(guò)程中會(huì)散發(fā)大量的污染物，尤其是澆注、冷卻和落砂過(guò)程中煤粉和有機(jī)粘合劑會(huì)發(fā)生熱解，散發(fā)揮發(fā)性有機(jī)化合物、危險(xiǎn)的空氣污染物以及粉塵等，熔煉、砂處理過(guò)程中也會(huì)產(chǎn)生大量廢砂和爐渣。
2018年以來(lái)，在環(huán)保重壓之下，多地對(duì)鑄造行業(yè)進(jìn)行停產(chǎn)整頓和環(huán)保整治，影響了部分鑄造產(chǎn)能的發(fā)揮。其次兩個(gè)環(huán)節(jié)是葉片和塔筒，兩個(gè)環(huán)節(jié)都涉及到噴漆，需要對(duì)油漆渣、油漆桶等危廢進(jìn)行處理�；旧蠜](méi)有環(huán)保約束的是機(jī)艙罩和主軸，只排放非常少量的粉塵和廢氣。
綜上所述，從擴(kuò)產(chǎn)難度來(lái)看，受限制最多的就是鑄件，同時(shí)受到熟練工人、設(shè)備、場(chǎng)地、模具和環(huán)保的限制；塔筒和主軸擴(kuò)產(chǎn)受的限制最少，基本上只需要添置設(shè)備即可，不涉及模具和環(huán)保的問(wèn)題，主軸的鍛造環(huán)節(jié)對(duì)熟練工有一定需求，其余環(huán)節(jié)可自動(dòng)化。
葉片和機(jī)艙罩比較類(lèi)似，占地面積非常大（尤其是葉片）、受廠房面積的制約嚴(yán)重，此外是勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，需要大量的熟練工人，人均產(chǎn)值只有五六十萬(wàn)元，而且需要使用模具，產(chǎn)線的適配性比較弱，產(chǎn)品型號(hào)變更后，需要重新上新的模具。而且由于大的葉片和機(jī)艙罩，重量高、需要的物料多，其占用模具的時(shí)間也更長(zhǎng)，單位模具對(duì)應(yīng)的產(chǎn)能在減少。
電力需求增速仍在增長(zhǎng) 風(fēng)電、光伏將成電力新增供給主力
近年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)規(guī)模的不斷提升以及城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加速，我國(guó)迎來(lái)了新一輪“再電氣化”進(jìn)程。農(nóng)網(wǎng)改造、電能替代的建設(shè)進(jìn)程也受到了政策的支持，我國(guó)總用電量的增速保持了相對(duì)穩(wěn)定的高速增長(zhǎng)。
華中、華東、華北地區(qū)成風(fēng)電裝機(jī)主力，用電需求也在倒逼裝機(jī)
據(jù)華創(chuàng)證券研報(bào)顯示，2018年華中地區(qū)風(fēng)電新增裝機(jī)容量達(dá)到5.14GW，同比增長(zhǎng)44.3%；華東地區(qū)去新增裝機(jī)達(dá)到3.01GW，同比增長(zhǎng)22.6%；華北地區(qū)新增風(fēng)電裝機(jī)容量5.98GW，同比增長(zhǎng)12.9%。華中地區(qū)，新增風(fēng)電裝機(jī)量增速已經(jīng)連續(xù)3年保持在40%以上。這三個(gè)地區(qū)2018年風(fēng)電合計(jì)新增裝機(jī)達(dá)到了14.13%，占2018年全部新增風(fēng)電裝機(jī)的68.6%。
從需求側(cè)來(lái)看，我國(guó)六大區(qū)域的用電量、最高電網(wǎng)負(fù)荷繼續(xù)保持增長(zhǎng)。2018年我國(guó)六大區(qū)域的用電量增速保持了1%~7%的增長(zhǎng)，其中華東和華中區(qū)域增速分別為6.7%、6.2%。另一方面，我國(guó)六大電網(wǎng)區(qū)域的用電負(fù)荷繼續(xù)保持了3%~10%的高速增長(zhǎng)，特別是華中區(qū)域最高電網(wǎng)負(fù)荷增長(zhǎng)10%。這樣就意味著，華東與華中地區(qū)在需求側(cè)，同樣對(duì)新增發(fā)電裝機(jī)有著巨大的需求。
風(fēng)電裝機(jī)量2020年有望達(dá)到35GW
根據(jù)國(guó)家政策，火電已經(jīng)獲得了明確的限制，未來(lái)幾年的裝機(jī)量大概率在40GW左右。水電在我國(guó)的可開(kāi)發(fā)空間也逐步枯竭，除金沙江下游外，其余地區(qū)已難有大規(guī)模開(kāi)發(fā)可能。水電裝機(jī)方面，雅礱江的兩河口和楊房溝兩個(gè)水電站裝機(jī)量300萬(wàn)千瓦（3GW）150萬(wàn)千瓦（1.5GW），在2021-2022年陸續(xù)投產(chǎn)；烏東德2021投產(chǎn)1020萬(wàn)千瓦，白鶴灘2022年1600萬(wàn)千瓦（16GW）。
同時(shí)，我國(guó)2019~2020年核電并網(wǎng)量不會(huì)超過(guò)2GW，。2019年1月9日，1臺(tái)海陽(yáng)核電廠2號(hào)機(jī)組投運(yùn)，裝機(jī)容量為125萬(wàn)千瓦；山東石島灣20萬(wàn)千瓦預(yù)計(jì)于2019年投運(yùn)。而其他核電機(jī)組大概率在2021年開(kāi)始才能陸續(xù)并網(wǎng)。
2017年開(kāi)始，我國(guó)風(fēng)電光伏的裝機(jī)占比已經(jīng)突破50%，裝機(jī)總量隨占比提高而增速邊際提升。如果考慮到風(fēng)電、光伏的比例進(jìn)一步提升，那么因?yàn)槔土诵略鲅b機(jī)平均發(fā)電小時(shí)數(shù)，所以裝機(jī)量將有進(jìn)一步的提高。據(jù)華創(chuàng)證券研報(bào)認(rèn)為，未來(lái)風(fēng)電光伏將承擔(dān)全國(guó)新增裝機(jī)至少55%以上的份額，也就是2020年合計(jì)至少在80GW以上。如果按照2020年新增裝機(jī)達(dá)到145GW估算，風(fēng)電裝機(jī)量有望達(dá)到35GW。