西門子收購(gòu)歌美颯 全球風(fēng)電市場(chǎng)并購(gòu)潮起

    經(jīng)過近半年的協(xié)商，德國(guó)工業(yè)集團(tuán)西門子（Siemens）對(duì)西班牙風(fēng)機(jī)制造商歌美颯（Gamesa）的并購(gòu)案，終于有了結(jié)果。6月17日晚間，西門子向記者表示，雙方簽訂了約束性協(xié)議，合并雙方的風(fēng)電業(yè)務(wù)（包括西門子風(fēng)電服務(wù)業(yè)務(wù)）。

    西門子稱，新公司業(yè)績(jī)將并入西門子財(cái)務(wù)報(bào)表。以2016年3月之前的12個(gè)月為基準(zhǔn)，預(yù)計(jì)新公司全球已裝機(jī)量為69GW，未交付訂單約為200億歐元，營(yíng)收為93億歐元，調(diào)整后息稅前利潤(rùn)為8.39億歐元。
業(yè)內(nèi)人士分析稱，西門子在海上風(fēng)電市場(chǎng)占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，但陸上風(fēng)電是其短板。并購(gòu)歌美颯后，西門子將補(bǔ)齊這一短板，并進(jìn)一步提高其與“老對(duì)手”GE的競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勢(shì)。

    不過，該并購(gòu)交易對(duì)中國(guó)市場(chǎng)影響有限。經(jīng)過十余年的發(fā)展，中國(guó)本土風(fēng)機(jī)制造商牢牢把控著中國(guó)風(fēng)電市場(chǎng)，外資風(fēng)機(jī)企業(yè)占有的市場(chǎng)份額不足5%。但在中國(guó)風(fēng)電市場(chǎng)發(fā)展的外資企業(yè)中，并購(gòu)后的西門子將一躍成為領(lǐng)軍者。

    全球風(fēng)電市場(chǎng)格局再變

    1月29日，歌美颯發(fā)布聲明稱，接到西門子合并風(fēng)電業(yè)務(wù)的請(qǐng)求。目前正在商談中，具體框架并未透露。經(jīng)過近半年的協(xié)商，雙方簽署了約束性協(xié)議，合并雙方的風(fēng)電業(yè)務(wù)，交易預(yù)計(jì)明年第一季度完成。

    西門子將從合并后的公司獲得新發(fā)股份，并擁有59%的股權(quán)。歌美颯現(xiàn)有股東將擁有41%股權(quán)和10億歐元的現(xiàn)金補(bǔ)償。因?yàn)楦鶕?jù)并購(gòu)協(xié)議安排，在并購(gòu)?fù)瓿珊�，西門子即向歌美颯股東（不包括西門子自身）支付每股3.75歐元的現(xiàn)金補(bǔ)償。按2016年1月28日收市價(jià)格計(jì)算，這一補(bǔ)償額為歌美颯股價(jià)的26%。據(jù)業(yè)內(nèi)估計(jì)，新公司市值將達(dá)到100億歐元。

    新公司業(yè)績(jī)將并入西門子財(cái)務(wù)報(bào)表。以2016年3月之前的12個(gè)月為基準(zhǔn)，預(yù)計(jì)新公司全球已裝機(jī)量為69GW，未交付訂單約為200億歐元，營(yíng)收為93億歐元，調(diào)整后息稅前利潤(rùn)為8.39億歐元。西門子預(yù)計(jì)，在交易完成后的第四年，新公司的綜合息稅前利潤(rùn)總額將達(dá)到2.3億歐元。

    新公司的法定注冊(cè)地和全球總部將設(shè)在西班牙，并在西班牙保持上市地位。陸上風(fēng)電業(yè)務(wù)總部將設(shè)在西班牙，海上風(fēng)電業(yè)務(wù)總部將設(shè)在德國(guó)漢堡和丹麥瓦埃勒。

    另外，歌美颯的大股東西班牙電氣公司Iberdrola和西門子簽訂了一份股東協(xié)議，將在交易完成后持有新公司約8%的股份。該交易需經(jīng)歌美颯股東批準(zhǔn)，并符合其他成交條件，例如獲得西班牙國(guó)家證券市場(chǎng)委員會(huì)（CNMV）關(guān)于并購(gòu)控制的許可，以及在合并完成后無(wú)需進(jìn)行強(qiáng)制要約收購(gòu)的批準(zhǔn)。

    根據(jù)丹麥風(fēng)電咨詢機(jī)構(gòu)MAKE發(fā)布的《2015年全球風(fēng)機(jī)制造商市場(chǎng)份額分析》報(bào)告（下稱“MAKE報(bào)告”），2015年，Vestas以7.6GW的全球新增裝機(jī)容量成績(jī)排名第一；西門子為4.6GW，位列全球第四；歌美颯為3.6GW，位列全球第五。這意味著，若以全球新增裝機(jī)容量計(jì)算，西門子與歌美颯合并后的新公司將以8.2GW、13.4%的市場(chǎng)份額超過Vestas成為全球最大風(fēng)機(jī)制造商。不過，若按累計(jì)總裝機(jī)容量計(jì)算，新公司的69GW還是不敵Vestas的75GW。

    業(yè)內(nèi)人士分析稱，西門子與歌美颯在全球布局、現(xiàn)有產(chǎn)品組合和技術(shù)等方面高度互補(bǔ)。從全球布局來看，西門子風(fēng)電業(yè)務(wù)在北美和北歐擁有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，而歌美颯在印度、拉美和南歐等新興市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)秀。2015年歌美颯在拉美的市場(chǎng)份額約23%，還以接近1GW新增吊裝量位列印度市場(chǎng)榜首。

    從細(xì)分領(lǐng)域來看，在海上風(fēng)電市場(chǎng)中，西門子占據(jù)半壁江山。2015年，西門子海上風(fēng)電新增裝機(jī)容量為1.78GW，市場(chǎng)份額高達(dá)50.9%。但在陸上風(fēng)電市場(chǎng)，西門子僅位列全球第七。而被并購(gòu)的歌美颯2015年陸上風(fēng)電新增裝機(jī)容量約為3.6GW，位列全球第四，排在Vestas、金風(fēng)科技和GE之后。二者合并后的新公司，在陸上風(fēng)電市場(chǎng)，將超越GE。

    西門子還表示，整合后的產(chǎn)品組合將覆蓋所有風(fēng)電等級(jí)，并能服務(wù)所有主要細(xì)分市場(chǎng)。MAKE于2月發(fā)布的研究報(bào)告分析稱，收購(gòu)歌美颯后，西門子將獲得業(yè)內(nèi)最完備的世界級(jí)風(fēng)機(jī)產(chǎn)品線，單機(jī)容量覆蓋850kW至7MW。除Enercon之外，歌美颯是唯一一家將分段式葉片技術(shù)市場(chǎng)化的風(fēng)機(jī)制造商，可為西門子下一代大葉片研發(fā)提供技術(shù)支持。

    風(fēng)電市場(chǎng)掀全球并購(gòu)潮

    這一交易對(duì)中國(guó)風(fēng)電市場(chǎng)影響有限，經(jīng)過十余年的發(fā)展，中國(guó)本土風(fēng)機(jī)制造商牢牢把控著中國(guó)風(fēng)電市場(chǎng)。MAKE Consulting亞太區(qū)首席代表孫文軒介紹，外資風(fēng)機(jī)企業(yè)占有的市場(chǎng)份額不足5%。但在中國(guó)風(fēng)電市場(chǎng)發(fā)展的外資企業(yè)中，并購(gòu)后的西門子將一躍成為領(lǐng)軍者。

    2015年，是歌美颯正式進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)的第十年。這一年，它以434MW的新增裝機(jī)容量，超越了Vestas 287.5MW的規(guī)模，成為中國(guó)市場(chǎng)的第一大海外風(fēng)機(jī)制造商。而西門子在中國(guó)海上風(fēng)電市場(chǎng)的市場(chǎng)份額超過40%（包括上海電氣在內(nèi)）。

    未來，中國(guó)海上風(fēng)電市場(chǎng)廣闊。6月22日，在寧波舉行的2016海上風(fēng)電領(lǐng)袖峰會(huì)上，國(guó)家能源局新能源和可再生能源司副處長(zhǎng)李鵬透露，在編制“十三五”規(guī)劃時(shí)，對(duì)于2020年底國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電裝機(jī)容量的目標(biāo)初步確定為1000萬(wàn)千瓦。截至2015年底，國(guó)內(nèi)核準(zhǔn)的海上風(fēng)電項(xiàng)目為482萬(wàn)千瓦，不過已建成的海上風(fēng)電項(xiàng)目裝機(jī)容量?jī)H為75萬(wàn)千瓦。

    除了對(duì)中國(guó)風(fēng)電市場(chǎng)的影響，這一并購(gòu)案背后是一年來全球風(fēng)電市場(chǎng)出現(xiàn)的并購(gòu)潮。風(fēng)機(jī)制造商在全球風(fēng)電市場(chǎng)的并購(gòu)可分為橫向和縱向并購(gòu)。

    橫向并購(gòu)是一家風(fēng)機(jī)制造商并購(gòu)另一家風(fēng)機(jī)制造商，例如西門子并購(gòu)歌美颯，德國(guó)風(fēng)機(jī)制造商N(yùn)ordex斥資7.85億歐元并購(gòu)西班牙風(fēng)機(jī)制造商Acciona。 縱向并購(gòu)則是風(fēng)機(jī)制造商向產(chǎn)業(yè)鏈的上下游并購(gòu)，例如Vestas收購(gòu)北美運(yùn)維公司Upwind和德國(guó)運(yùn)維公司Availon，GE并購(gòu)阿爾斯通和專注于分段式葉片研發(fā)的Blade Dynamics。 毫無(wú)疑問，并購(gòu)交易將使得國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈。

    一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士指出，雖然中國(guó)風(fēng)機(jī)制造商靠著全球最大的風(fēng)電市場(chǎng)——中國(guó)而成長(zhǎng)起來，但隨著國(guó)內(nèi)風(fēng)電資源的進(jìn)一步開發(fā)，還有風(fēng)電機(jī)組產(chǎn)能消納能力的降低，再加上國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略的推進(jìn)，國(guó)內(nèi)風(fēng)電企業(yè)必須走向國(guó)際市場(chǎng)，更深入地展開國(guó)際化布局，在市場(chǎng)占有率和技術(shù)上，縮小與國(guó)際一流企業(yè)的差距。

    孫文軒分析稱，從國(guó)外市場(chǎng)來看，陸上風(fēng)電經(jīng)過二三十年的開發(fā)，市場(chǎng)發(fā)展空間有限，未來五到十年，將以海上風(fēng)電競(jìng)爭(zhēng)為主。而國(guó)內(nèi)風(fēng)電市場(chǎng)，陸上風(fēng)電雖然仍有發(fā)展空間，不過預(yù)計(jì)到2025年，國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電的年新增量占比將接近總新增量的一半。

    國(guó)家能源局新能源和可再生能源司副司長(zhǎng)史立山在峰會(huì)上稱，國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電仍然處于初期發(fā)展階段。與陸上風(fēng)電相比，目前海上風(fēng)電發(fā)展所面臨的問題主要在于行業(yè)技術(shù)的成熟度，包括機(jī)組、輸電及運(yùn)行維護(hù)是否能滿足實(shí)際需求。

    對(duì)此，前述業(yè)內(nèi)人士建議，不管是從發(fā)展規(guī)劃還是技術(shù)層面考慮，中國(guó)企業(yè)可以著眼于國(guó)外風(fēng)電企業(yè)，通過并購(gòu)提高技術(shù)水平，提升在全球風(fēng)電市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。

    不過，中國(guó)風(fēng)能協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)秦海巖認(rèn)為，與其花錢收購(gòu)，不如專注于研發(fā)。他認(rèn)為，西門子并購(gòu)歌美颯，好處在于兩家企業(yè)在業(yè)務(wù)上是互補(bǔ)的。而國(guó)內(nèi)風(fēng)電企業(yè)和國(guó)外企業(yè)在同一條起跑線上，即便近一年國(guó)際風(fēng)電市場(chǎng)并購(gòu)案較多，也沒有必要“盲目跟風(fēng)”，而應(yīng)當(dāng)專注于自身的研發(fā)。<